Rachat d’entreprise par effet de levier : LBO, MBO, MBI
Racheter une entreprise y compris la sienne peut être un levier de croissance, de transmission ou de stratégie patrimoniale. Parmi les solutions de financement, l’endettement structuré est l’une des plus utilisées, notamment via des montages tels que le LBO (Leveraged Buy-Out), le MBO (Management Buy-Out) ou encore le MBI (Management Buy-In).
Ces techniques reposent sur un principe simple :
acquérir une entreprise en mobilisant principalement de la dette, tout en limitant l’apport de fonds propres. Cela permet de tirer parti de l’effet de levier financier pour maximiser la rentabilité de l’opération.
Qu’est-ce qu’un LBO (Leveraged Buy-Out) ?
Objectif :
Le LBO vise à acquérir une entreprise en s’endettant au travers d’une structure de holding. Ce montage permet aux investisseurs d’utiliser les futurs résultats de l’entreprise pour rembourser la dette contractée pour son acquisition.
Fonctionnement :
- Une holding est créée spécifiquement pour l’opération.
- Elle emprunte auprès de banques ou d’investisseurs pour acheter l’entreprise cible.
- Les flux de trésorerie de l’entreprise rachetée servent ensuite à rembourser la dette.
Ce montage est souvent utilisé pour le rachat de PME, ETI ou sociétés familiales, mais peut aussi concerner des entreprises cotées.
Avantages :
- Effet de levier : permet une acquisition avec peu de capital initial.
- Optimisation fiscale : les intérêts d’emprunt sont souvent déductibles.
- Forte rentabilité : si l’entreprise performe, les rendements pour les actionnaires sont élevés.
Risques :
- Endettement : fragilise l’entreprise si les résultats sont insuffisants.
- Pression financière : une grande partie des bénéfices sert au remboursement de la dette, limitant les investissements.
Qu’est-ce qu’un MBI (Management Buy-In) ?
Définition :
Le MBI est l’inverse du MBO. Il s’agit du rachat d’une entreprise par une équipe dirigeante externe, qui prend la relève de l’ancienne direction.
Ce type de montage est souvent piloté par des fonds d’investissement associés à des managers expérimentés.
Avantages :
- Nouveaux talents et perspectives stratégiques.
- Potentiel de restructuration ou relance d’une entreprise en difficulté.
- Solution de sortie pour le cédant, qui peut transmettre à des professionnels compétents.
Limites et risques :
- Période d’adaptation de la nouvelle équipe.
- Risques liés à la culture d’entreprise ou à la résistance interne.
- Moins bonne connaissance de l’entreprise par les repreneurs, ce qui rend la due diligence cruciale.
Qu’est-ce qu’un MBO (Management Buy-Out) ?
Définition :
Le MBO est une forme particulière de LBO dans laquelle ce sont les dirigeants ou les salariés de l’entreprise qui la rachètent. En français, on parle aussi de Rachat d’Entreprise par ses Salariés (RES).
Quand l’utiliser ? :
- Lors du départ à la retraite du dirigeant.
- En l’absence de succession familiale.
- Lorsqu’un groupe souhaite céder une filiale à son management.
Modalités :
- Les dirigeants créent une holding de rachat.
- Ils investissent une partie de leurs fonds propres.
- Le reste est financé par de la dette bancaire ou du capital- investissement.
- Le vendeur peut parfois conserver une part minoritaire.
Atouts du MBO :
- Alignement d’intérêts entre les dirigeants et les actionnaires.
- Motivation accrue de l’équipe dirigeante.
- Confiance des prêteurs : les dirigeants connaissent parfaitement l’entreprise.
Risques :
- Les repreneurs doivent assumer le poids de la dette.
- Risques de conflits d’intérêts si la valorisation est jugée trop basse.
- En cas d’échec opérationnel, la dette reste à rembourser.
Quelle structure choisir pour racheter son entreprise via l’endettement ?
Le choix entre un LBO, MBO ou MBI dépend de plusieurs critères :
Votre position actuelle dans l’entreprise (interne ou externe).
- Le niveau de risque acceptable.
- La capacité de financement.
- Le profil de l’entreprise (rentabilité, trésorerie, perspectives).
Dans tous les cas, il est essentiel de se faire accompagner par des experts en financement structuré, en droit des sociétés et en stratégie d’acquisition.
L’APPROCHE EVALIANCE CAPITAL
RACHETER SON ENTREPRISE AVEC UN EFFET DE LEVIER, UNE STRATÉGIE À FORTE VALEUR AJOUTÉE
Le rachat d’une entreprise via l’endettement est une stratégie puissante pour prendre le contrôle d’un actif à fort potentiel, tout en limitant les besoins en capital initial. Bien que risquée, cette approche peut générer une rentabilité élevée pour les acquéreurs.
Que vous soyez dirigeant en poste souhaitant reprendre votre entreprise (MBO), ou investisseur externe prêt à restructurer une société (MBI), ou encore entrepreneur à la recherche d’une opération à effet de levier (LBO), chaque montage a ses spécificités.
Pour maximiser les chances de succès de votre projet, n’hésitez pas à solliciter des conseils d’experts en ingénierie financière, comme Evaliance Capital, spécialisés dans le financement d’acquisition d’entreprises.
